Como investir dinheiro: Principais conclusões do Investidor Inteligente
Este artigo faz parte da série de 12 artigos iniciada no passado dia 31 Outubro 2020, Dia Mundial da Poupança.
Um artigo por mês. Sempre no último dia do mês. Sobre poupar e investir, para poder comprar liberdade.
Aqui fica o sétimo da série!
Quando se dá o click e surge a vontade de investir dinheiro ou aprofundar conhecimentos sobre os mercados financeiros, é um dos primeiros livros que lhe passam para a mão.
Para Warren Buffett, um dos homens mais ricos do planeta, não há dúvidas. O Intelligent Investor é o melhor livro de investimentos alguma vez escrito. Uma espécie de bíblia sobre o Value Investing.
Mais do que oferecer uma análise técnica, o livro incide sobre a filosofia de investimentos de Benjamin Graham e a atitude dos investidores particulares. Não se trata de bater e superar o mercado, mas de reunir conhecimentos que permitam:
Minimizar as hipóteses de perdas desastrosas e irreparáveis;
Maximizar as hipóteses de obter ganhos sustentáveis;
Controlar o comportamento, por vezes autodestrutivo, que impede a maioria dos investidores de alcançarem o seu verdadeiro potencial.
Este artigo reúne algumas das principais conclusões de um livro com cerca de 600 páginas. Apesar de ter sido escrito em 1949 continua a ser uma referência para os investidores actuais.
Afinal, se resultou para o homem mais rico do planeta, é seguramente um activo de valor.
Importância do livro The Intelligent Investor para quem quer investir dinheiro
Para um investidor recente, o ciclo é mais ou menos o seguinte.
A vontade de aplicar o capital das poupanças nasce. Os exemplos dos ganhos obtidos por outros alimentam o desejo de investir dinheiro e capitalizar as economias.
Mas com o início deste novo capítulo surge um role - mais ou menos extenso - de perguntas:
Em que tipo de activos devo investir o meu capital?
Como escolher uma acção, obrigação ou um fundo de investimento?
Que estilo de gestão é mais adequado para mim? Não tenho experiência…
E a lista continua. Um livro como o The Intelligent Investor abre caminho à resolução destes dilemas.
Um dos motivos mais fortes para o livro ser uma referência é o reconhecimento e aceitação por Warren Buffett.
O INVESTIDOR QUE BASEIA A SUA RIQUEZA NO LIVRO ‘THE INTELLIGENT INVESTOR’
Um dos grandes nomes do mundo dos investimentos, o famoso Warren Buffett, pegou neste livro quando tinha apenas 19 anos.
O investidor não hesita em afirmar, categoricamente, que Graham moldou a sua filosofia de investimentos – e, por consequência, a sua vida.
As ideias do livro colocaram Buffett na rota do sucesso nos mercados financeiros.
O crédito dado ao autor, também está relacionado com a eficácia da sua corrente de pensamento, que deu provas de resistência e sobreviveu a períodos turbulentos:
Durante 20 anos, Benjamin Graham conseguiu uma performance 2.5 pontos acima do índice de acções da Standard & Poor´s 500;
O investidor sobreviveu à crise de 1929;
Fez uma previsão acertada do colapso financeiro de 1973 - 1974.
De seguida, exploramos alguns dos mais importantes conceitos, como a diferença entre especulação e investimento, o tipo de investidor e a margem de segurança nos empreendimentos financeiros.
Investir dinheiro de acordo com Benjamin Graham: Principais conclusões
DIFERENÇA ENTRE ESPECULAÇÃO E INVESTIMENTO
Imagine o seguinte cenário. Está interessado em comprar um estabelecimento comercial. Por exemplo, uma padaria.
Existem dois tipos de abordagens ao negócio:
Aceita o preço proposto pelo vendedor e tenta negociar com base nesse valor;
Tem uma atitude crítica e procura saber mais informações sobre as finanças do estabelecimento:
Solicita uma visita ao espaço para conhecer o estilo de gestão;
Estima o valor dos activos e passivos;
Pede balanços sobre o fluxo de caixa e relatórios de desempenho financeiro;
Com base nos dados, estima o real custo de aquisição.
A primeira abordagem é típica de um especulador, na qual o objetivo é lucrar com o diferencial entre o valor de compra e venda.
Não há problema em optar por esta via, contudo, o autor aconselha a não ter mais de 10% em produtos especulativos no portfólio.
A segunda perspectiva é a de um investidor inteligente e segue a filosofia de investimentos do autor.
Investir dinheiro numa empresa, mais do que comprar um título
Benjamin Graham acredita que os preços de mercado refletem as expectativas dos vendedores, os seus medos e ansiedades.
Significa isto que o valor intrínseco de uma empresa pode não corresponder, de forma directa, ao valor das acções em bolsa. Esta visão revolucionou a forma de muitos investidores olharem para o mercado accionista.
A este propósito, o autor afirma que:
“A stock is not just a ticker symbol or an electronic blip; it is an ownership interest in an actual business, with an underlying value that does not depend on its share price.”
No fundo, trata-se de encarar as acções como a aquisição de parte de um negócio real e avaliar indicadores, como:
Estilo e eficácia da gestão;
Ganhos de capital;
Qualidade dos dividendos;
Sector onde a empresa está inserida.
Mais do que comprar, é uma visão de parceria nos negócios.
É comprar um título, uma fracção do negócio que foi previamente analisado. Daí a recomendação do autor por acções de empresas líderes de mercado, robustas e com historial financeiro estável.
MARGEM DE SEGURANÇA: ‘THE SECRET OF SOUND INVESTMENT’
Em todos os investimentos deve existir uma margem de segurança. Um espaço para o erro. Este é um ponto essencial na teoria de Benjamin Graham.
A margem de segurança nos investimentos com acções é a diferença entre o valor intrínseco da empresa e o preço que pagamos.
Neste sentido, o livro exalta que o preço de compra é o factor mais importante!
O autor diz mesmo que uma acção medíocre comprada a um preço ridiculamente barato, pode tornar-se um investimento interessante.
Obviamente, que vai depender de inúmeras variáveis:
Experiência do investidor;
Informação que dispõe - resultante da análise ao negócio;
Portfólio diversificado.
Exemplo da margem de segurança e como garantir este princípio
Está na fase de pesquisa de um novo título para reforçar a sua carteira de investimentos.
Estima que as acções de uma empresa valem 100€. Compra com uma margem de segurança de 25% (portanto a 75€). Se a ação atingir o valor intrínseco, significa que gera um retorno de 33,3%. Se a estimativa foi incorrecta e a empresa só valia 90€, então, mesmo assim, tenderá a ter um retorno positivo.
Graham defende que não perder dinheiro é o mais importante. Assim, os investidores, idealmente, devem comprar uma acção apenas quando está 50% abaixo do valor intrínseco ou real.
Neste ponto, entra em cena outro factor: a paciência. Uma virtude inegável do investidor inteligente. Trata-se de esperar até que a oportunidade certa apareça.
Como argumenta Graham,
“But investing isn’t about beating others at their game.
It’s about controlling yourself at your own game.”
Contudo, é difícil prever o “custo justo” de um activo ou determinar se o preço das acções está subvalorizado.
Por forma a manter uma margem de segurança, obter lucros e evitar infortúnios, o autor defende que só se deve investir quando o preço entre o custo das acções e o valor real é realmente significativo.
Não se trata apenas de comprar acções baratas, mas sobretudo identificar oportunidades com uma ampla margem de segurança.
Para minimizar ainda mais o risco, a diversificação dos investimentos é outro pilar da política de investimentos de Graham. Desta forma, os ganhos combinados serão maiores do que as perdas.
SOBRE A INTELIGÊNCIA EMOCIONAL E A REACÇÃO AO MERCADO
O autor utiliza uma analogia interessante. No seu livro, reduz todo o mercado bolsista a uma só personagem, que apelida de Mr. Market.
Este exercício pretende tornar evidente e mostrar ao investidor que os mercados:
Podem ser irracionais no curto e médio prazo;
O seu humor não deve influenciar a visão real do preço.
O Mr. Market deve funcionar a nosso favor e não contra. Só devemos prestar atenção quando a proposta nos é conveniente e favorável.
Aqui reside a vantagem do investidor. Ele é que deve usar os mercados e não o oposto.
Graham acredita que o investidor inteligente raramente precisa vender o seu portfólio.
“The stock investor is neither right or wrong because others agreed or disagreed with him;
he is right because his facts and analysis are right.”
O objectivo do investidor (por posição ao especulador) é comprar e manter títulos seguros e estáveis a um preço adequado.
Contudo, deve estar preparado para a possibilidade de variações dos preços. Deve preparar-se tanto financeiramente, como psicologicamente.
Deve observar, mas não reagir às alterações de humor do Mr. Market e confiar na sua pesquisa das empresas líderes de mercado, compradas a um valor considerado “justo” e com a margem de segurança adequada.
Tipo de investidor: investir dinheiro de forma diferente
O livro The Intelligent Investor é dirigido a investidores particulares, sem capacidades extraordinárias para analisar o mercado bolsista.
Apesar das diferenças entre perfis de investidores - que veremos de seguida – o investidor inteligente é alguém que:
Analisa sempre a evolução a longo prazo e princípios de gestão de uma empresa, antes de decidir comprar;
Protege-se contra perdas através da diversificação de instrumentos;
Observa as flutuações do mercado e não reage ao valor de mercado quando já investiu;
Nunca procura lucros extraordinários, mas foca-se na segurança e retornos seguros e estáveis.
DOIS TIPOS DE INVESTIDORES E GESTÃO DO PORTFÓLIO
A classificação do perfil depende do nível de aversão ou aceitação ao risco.
Varia também consoante o esforço que o investidor está disposto a dedicar aos seus investimentos.
Consoante estas duas variáveis, a estratégia de investimentos vai, naturalmente, variar.
1.Investidor Defensivo ou Passivo (a maioria das pessoas)
É um investidor que procura segurança e liberdade. Não quer dedicar uma grande parte do seu tempo aos seus investimentos.
Prefere um portfólio que corra em modo automático.
Como resultado de uma gestão mais passiva, o investidor defensivo pode esperar um retorno estável e dentro da média, mas menor do que o investidor mais agressivo, designado empreendedor.
Há um fator da máxima importância. O investidor defensivo terá que ter uma certa dose de disciplina e controlo sobre as suas emoções - por forma a não reagir, impulsivamente, aos mercados.
2. Investidor empreendedor, activo ou agressivo
É alguém que está empenhado e quer reservar uma parte do seu tempo e da sua energia para construir um portfólio rentável - mesmo que seja mais instável.
Este tipo de investidor, pesquisa, selecciona e monitoriza os melhores títulos, de uma forma intensiva.
Fruto desta dedicação, terá potencialmente um retorno superior ao defensivo. Este perfil é reservado para algumas pessoas, ao contrário do modo de gestão passiva.
Como devem investir os diferentes perfis? Sugestões de Benjamin Graham
INVESTIDOR DEFENSIVO
A estratégia do perfil defensivo na constituição da sua carteira de investimentos deve passar por:
Divisão do portfólio entre obrigações e acções;
Enquanto regra geral, nunca deve ter menos de 25% ou mais de 75% em acções; a divisão standard é de 50/50;
O investidor pode subir a percentagem de acções no seu portfólio quando o mercado está em baixa e as acções estão a um preço “de saldo”.
Em relação à selecção de títulos:
Deve comprar empresas líderes de mercado, evitando pequenas organizações porque são mais voláteis;
Comprar acções de empresas financeiramente robustas e com historial de estabilidade;
Que tenham tido ganhos nos últimos 10 anos e distribuição de dividendos, pelo menos, nos últimos 20 anos.
Para quem se identifica com este estilo de gestão de investimentos, já tem uma boa base para começar a entrar no mercado financeiro.
INVESTIDOR EMPREENDEDOR
Este perfil de investimento, mais activo, assume um risco maior.
O autor do The Intelligent Investor sugere comprar:
Quando os mercados estão em baixa e vender quando estão em alta;
“Acções em crescimento”;
Activos de vários tipos que apresentam um preço muito baixo;
Empresas grandes, mas pouco populares.
Conclusão: Preparado para Investir dinheiro de forma inteligente?
Um investidor inteligente é uma pessoa paciente, disciplinada e com vontade de aprender. Quer investir o seu dinheiro, mas para ser bem-sucedido, deve controlar as suas emoções e ter uma visão crítica dos negócios.
O nível de sucesso depende do esforço e dedicação. Mas dependerá também do próprio mercado - por vezes, incontrolável e surpreendente.
A margem de segurança, o Mr. Market e o perfil de investidor são 3 pilares da corrente de pensamento de Graham e que podem ser colocados em prática por qualquer pessoa, com sucesso.
Como sublinha o autor...
“Reward is proportional to the risk you are willing to take,
and also to the extra effort that you are willing to put in.”
NOTA: Como muitos já se terão apercebido, este livro e a sua filosofia estão muito presentes no desenho da estratégia implementada no PPR SGF Stoik, que investe principalmente em grandes empresas líderes mundiais nos seus sectores. São empresas com grande solidez e qualidade que permitem proporcionar aos nossos investidores retornos interessantes no longo prazo. Essa aposta nas acções de grandes empresas está limitada a um máximo de 75% com o remanescente do portfólio aplicado em activos como obrigações (através de ETFs), imobiliário e ouro.
Pode conhecer o portfólio aqui.